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November 29, 2011

六本木ヒルズのクリスマス

 
 先週の金曜日に、六本木ヒルズに行ってきました。
 
 その時の写真をアップします。
 
 Hillstree
 ヒルズのツリー なかなか綺麗です。
  
 Tonakai
 イルミネーションで出来たトナカイ
  
 Tokyotower
 渡り廊下から見た東京タワー
 
  
 ここだけは不景気がないような気になります。

 
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November 24, 2011

CDS(Credit Default Swap)と最近の報道について

 
 リーマンショックの時にも同様の報道があったが、「ギリシャ・イタリアを含む欧州の財務基盤が脆弱な国債に対する、多額のCDS取引が混乱を増幅する」という話が、最近目に付くのでちょっとまじめにコメント。
 
 
 CDS(Credit Default Swap)とは、平たく言えば、債券に対する保険をかけるイメージ。
 
 イタリア国債を持っていて、こげつくのが不安な人がCDSを買うと、万が一焦げ付いた場合に全額補填される。かわりに保険料を支払う。
 
 昨日のNHKの特集や、週刊文春11月24日号P46-47の池上彰氏のコラムにも、『CDS取引がある日突然爆発する』といった表現が。
 
 本当にそうなのか?
 
 
 CDSの売り手はプロの金融機関であり、売りっぱなしでリスクを溜め込むような愚かな金融機関は基本的には存在しない。 
 
 彼らの言うように爆発する金融機関がいるとしたら、CDSに限らず、単に金融商品ポジションのリスク管理が全くなされていないという、ただそれだけこと。
 
 
 「CDSは、難しいデリバティブ商品である」的な報道も多いが、実は非常にシンプルな商品。例えば最上級のドイツ国債と当該イタリア国債との信用リスク格差(金利差)を売買するようなもの。
 
 ドイツ国債10年が2% で イタリア国債10年が7%なら イタリア国債のCDSはざっくり5%で取引されるのだが、これは年率換算なので、10年分だと元本の約50%が保険料となる(細かい複利計算は省略) 。
 
 CDS(保険)の売り手のリスクヘッジは簡単で、2%のドイツ国債を購入し7%のイタリア国債を空売りするだけだ。 
 
 この場合、受取金利は2%で、空売りの支払金利が7%で差し引き毎年5%赤字になるのだが、その分が丁度保険料5%の受け取りになって、年間収支はトントンになる。
  
 イタリア国債が焦げ付いた場合、CDSの売り手はCDS契約によりイタリア国債の元本を補填することになるが、空売りしているイタリア国債も紙くずになって元本全部が利益になるので、ここも収支トントンになる。
 
 
 実務では、仕入れ(ヘッジポジション)よりやや割高な値段でCDSを売るので、売り手は、リスクをヘッジしつつ若干のフィーが残る。
 
 このヘッジにより、仮にイタリアがデフォルトしても、彼らの言う大量のCDSを抱えた金融機関が吹っ飛ぶと言うことは考え難いのであるが、大手マスコミの金融担当者・著名なコラムニストの方たちの反論を聞いてみたいものである。
 
 
 ちなみに、リーマンショックの時の、サブプライムローンの場合は、若干様相が変わっている。サブプライムローンのマーケットは、国債のマーケットとは比較にならないほど薄いため、殆どヘッジ取引をすることが出来なかった。
 
 それが、被害を拡大させた要因の一つであることは間違いない。
 
 
 
 
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November 19, 2011

欧州危機と国債金利 最近の報道について

 
 NHKをはじめとするテレビニュースや、大手新聞の報道では、国債金利が7%を超えると自力再建が難しい水準になると言うことをしきりに言っている。
 
 そして、スペイン国債の利回りが7%を超え、今度はイタリア国債が7%の水準に近づいているので危ないと言う理屈らしい。
 
 しかし7%と言う数字に何の根拠があるのだろうか?
 
 20年前の、日本国債、米国債、イギリス国債などは、8%を超える水準であったが、各国ともに好景気に沸いており、むしろ財政は非常に健全であった。
 
 実は、金利の絶対水準(○%)は無意味であり、相対的に最高の格付けの国債と比較してどれだけ信用リスクプレミアム(割増金利)が乗っているかが重要な指標となる。
 
 一般に、国債でも事業会社の社債でも、この信用リスクプレミアムが、5%(500bps)を超えてくると、倒産のリスクが高いとして、投資家から購入を手控えられる。
 
 今のスペインやイタリアの国債の状況は、最上級であるドイツ国債(2%未満)に比較して、まさに5%の格差まで開いてしまったということである。
 
 これらの国債の金利が、今後さらに上がって行くとして、指標となるドイツ国債の金利の動きも見ておく必要がある。
 
 そもそも、指標となる金利が上がったのか、イタリア・スペインの更なる信用力の低下による金利の上昇なのか、その違いは大きい。
 
 大手マスコミの政治部の人は結構優秀だが、経済・金融の人は疑問符が付く人が多い(笑)。
 
 近時の妙な報道に一石を投じてみた。
 
 
 ダイヤモンドのこちらの記事が非常に参考になる。こちらでは4%(400bsp)を分水嶺としている。
 http://diamond.jp/articles/-/14935
  
 
 
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November 17, 2011

2011年ボジョレーヌーボー

 
 解禁日にボジョレーを飲むようになって、もう7年です。
 
 ロースクール一年生の時の深夜の帰り道でボジョレーのボトルを見つけたのがきっかけでした。
 
 去年ののボジョレーは渋くて美味しくありませんでした。
 
 2本買ったものの、半分で飲むのをやめて料理用ワインになっていました。
 
 その残りを使って、今日料理を作ってもらって、新しいボジョレーを飲みました。(笑)
 
 今年は、当たり年のようです。美味しかったです。
  
 Bojore
 
 皆様も是非。
 
  
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November 10, 2011

【書評】iCustom(アイカスタム)で変幻自在のメタトレーダー

 
 社長と大変親しくさせていただいている、システムトレードソフト開発会社、「ウエストビレッジインベストメント株式会社」執筆・監修の本をご紹介します。
 Icustom
 iCustom(アイカスタム)で変幻自在のメタトレーダー~EAをコピペで作る方法~
 
 
 
 「FXのプログラム取引を気軽に作れないか?」という方にお薦めの本。 
 
 サンプルロジック多数。(発売すぐに数千部売れたそうです、ニーズの高さに驚き)
 
 私は、システム開発の基礎がないのですぐには作れませんが(汗)、少しかじったことのある方であれば簡単に作れます。
 
 みなさまの投資ライフの一助に。 
 
 
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November 01, 2011

開業八年目に突入

 
 早いもので、平成16年にスタートした社会保険労務士事務所も、今日で8年目に突入です。
 
 ここまで続けられたのは、クライアントをはじめとする、まわりの皆様の厚いご支援の賜物と、感謝する次第です。
 
 本当にありがとうございます。
 
 労務トラブルが増加する中、100%経営者の側に立ち、経営者を護る社会保険労務士で有りたいと思っております。
 
 今後ともよろしくお願いいたします。
 
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