【書評】選択式で合格を呼び込むテクニック 平成２４年

　
　社会保険労務士の試験で最も鬼門なのが、選択式試験です。
　
　選択式試験は、８科目５問の穴埋めですが、１科目でも基準点（通常は３点　例外あり）を割ると、残りが満点でも不合格になるという、地雷のような試験です。
　
　予備校では高成績を残している人が、何回も不合格になるのはこの試験制度があることが大きな要因です。
　
　
　選択式試験対策本として、社会保険労務士の第一人者である北村庄吾先生と、選択式試験の指導ではおそらく右に出る人がいないであろう井上義教先生の共著で、平成２４年度試験対策の本が発売されました。
　
　今年惜しくも涙を飲んだ人、来年初めて受験する人、どちらも是非手に取っていただきたい秀逸な本になっています。
　　
　
　社労士V ２４年受験 選択式で合格を呼び込むテクニック
　まだアマゾンでは、写真がアップされてませんね・・・・
　
　今年、早大政経卒の仲良し（若者）が一点足りなくて残念だったことを思い出した・・・・・
　
　
　
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赤坂サカスのイタリアン

　
　昨日（１２月５日）は、国会つながりの仲良しと、赤坂サカスのイタリアンで忘年会。
　
　TBSのところに綺麗なツリーがあったので撮影。
　
　久しぶりの仲間と、楽しいお酒を飲むことができました。
　
　
　赤坂駅近辺は、イルミネーションがとても綺麗です。
　
　
　
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六本木ヒルズのクリスマス

　
　先週の金曜日に、六本木ヒルズに行ってきました。
　
　その時の写真をアップします。
　
　
　ヒルズのツリー　なかなか綺麗です。
　　
　
　イルミネーションで出来たトナカイ
　　
　
　渡り廊下から見た東京タワー
　
　　
　ここだけは不景気がないような気になります。

　
　
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CDS（Credit Default Swap）と最近の報道について

　
　リーマンショックの時にも同様の報道があったが、「ギリシャ・イタリアを含む欧州の財務基盤が脆弱な国債に対する、多額のCDS取引が混乱を増幅する」という話が、最近目に付くのでちょっとまじめにコメント。
　
　
　CDS（Credit　Default　Swap）とは、平たく言えば、債券に対する保険をかけるイメージ。
　
　イタリア国債を持っていて、こげつくのが不安な人がCDSを買うと、万が一焦げ付いた場合に全額補填される。かわりに保険料を支払う。
　
　昨日のNHKの特集や、週刊文春１１月２４日号P46-47の池上彰氏のコラムにも、『CDS取引がある日突然爆発する』といった表現が。
　
　本当にそうなのか？
　
　
　CDSの売り手はプロの金融機関であり、売りっぱなしでリスクを溜め込むような愚かな金融機関は基本的には存在しない。　
　
　彼らの言うように爆発する金融機関がいるとしたら、CDSに限らず、単に金融商品ポジションのリスク管理が全くなされていないという、ただそれだけこと。
　
　
　「CDSは、難しいデリバティブ商品である」的な報道も多いが、実は非常にシンプルな商品。例えば最上級のドイツ国債と当該イタリア国債との信用リスク格差（金利差）を売買するようなもの。
　
　ドイツ国債１０年が２％　で　イタリア国債１０年が７％なら　イタリア国債のCDSはざっくり５％で取引されるのだが、これは年率換算なので、１０年分だと元本の約５０％が保険料となる（細かい複利計算は省略）　。
　
　CDS（保険）の売り手のリスクヘッジは簡単で、２％のドイツ国債を購入し７％のイタリア国債を空売りするだけだ。　
　
　この場合、受取金利は２％で、空売りの支払金利が７％で差し引き毎年５％赤字になるのだが、その分が丁度保険料５％の受け取りになって、年間収支はトントンになる。
　　
　イタリア国債が焦げ付いた場合、CDSの売り手はCDS契約によりイタリア国債の元本を補填することになるが、空売りしているイタリア国債も紙くずになって元本全部が利益になるので、ここも収支トントンになる。
　
　
　実務では、仕入れ（ヘッジポジション）よりやや割高な値段でCDSを売るので、売り手は、リスクをヘッジしつつ若干のフィーが残る。
　
　このヘッジにより、仮にイタリアがデフォルトしても、彼らの言う大量のCDSを抱えた金融機関が吹っ飛ぶと言うことは考え難いのであるが、大手マスコミの金融担当者・著名なコラムニストの方たちの反論を聞いてみたいものである。
　
　
　ちなみに、リーマンショックの時の、サブプライムローンの場合は、若干様相が変わっている。サブプライムローンのマーケットは、国債のマーケットとは比較にならないほど薄いため、殆どヘッジ取引をすることが出来なかった。
　
　それが、被害を拡大させた要因の一つであることは間違いない。
　
　
　
　
　
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